【概要描述】 公司通知布告2018年一季报，略超预期。

顾家公司18Q1实现收入18.52亿元，同比增加34.2%;归母净利润2.68亿元，同比增加42.9%(略超咱们一季报前瞻中的预期35%的增加);扣非净利润1.98亿元，同比增加44.0%。谋划现金流净额为1979.74万元，同比削减79.7%(重要系本季度经销商集中兑现承兑汇票、17年底预收账款对于应本期发货较多而至)。公司18年一季度拓品类战略连续推进，接踵收购定制家居品牌班尔奇、海娘家居俊彦Natuzzi、Rolf-Benz及Nick Scali，产物品类不停富厚且品牌渠道连续开元体育拓展。

公司18Q1收入连续稳健增加，以软体家居为切入点，成长全品类、多条理的产物矩阵，顾家于万亿各人居范畴的邦畿稳健扩张。分月份来看，顾家18年1月及3月发卖收入同比别离增加50%及30%摆布，连结增加强劲态势，2月受春节影响因素体现稍逊。1)多品类扩张：公司按部就班推进品类扩张，打造上风产物矩阵。主打产物沙发受益在行业集中度晋升，沙发销量及收入范围不停晋升，18Q1实现沙发收入跨越10亿元，此中休闲/功效/布艺三个品类别离实现收入增加30%/50%/30-40%，功效沙发增速最为显著。18Q1公司通知布告与意年夜利沙发巨头Natuzzi互助从而实现产物梯度互补，收购德国顶级家居品牌Rolf-Benz实现国内外渠道互拓，投资老牌家居品牌Nick Scali结构澳国市场，不停晋升国际影响力。2)渠道有用拓展：顾家经由过程情景发卖、年夜数据营销，渠道铺陈开拓顺遂，截止18Q1拥有3612家门店(一季度新增100家门店)，估计每一年连续400-500家净开店，各渠道推进顺遂。3、四线都会门店连续加密，单店增加及新增门店夯实中持久发展逻辑。3)治理架构优化：公司治理团队不断改进并适应市场成长需求，人材贮备与构造履行力领先业内、公司管理渐入佳境。今朝公司采纳事业合股人轨制，高管和营业重要卖力人、焦点主干激励效应较着，为公司实现各人居战略打下扎实基础。跟着公司多品类成长、渠道扩张及团队激励连续推进，2018年有望延续收入范围稳健增加态势。

公司18Q1年综合毛利率降落1.4pct至36.5%(vs 17Q1毛利率37.9%)，重要系：1)原质料涨价：因为前期海绵等原质料上涨(17年整年软泡聚醚价格涨幅为26.3%)，致使软体家居盈利承压，但今朝原质料涨价趋向趋缓，18Q1内销毛利率连结正常态势;2)外销影响：受制在原质料上涨、汇兑影响、海外客户特征，导致18Q1年外销毛利率较差。18年整年来看，跟着原质料涨价态势趋缓、采购价格提早锁定计谋;以和外销涨价逐渐落实，公司盈利程度有望回升。用度方面，18Q1年发卖/治理/财政用度同比别离增加4.1%/58.1%/4985.6%，18Q1发卖用度增速较小重要系受春节影响因素营销力度削弱，跟着公司由传统家居制造企业向消费企业进级时，公司将于不停于营销投入及用度管控采用最优计谋;公司18Q1治理用度7716万元，同比增加58.1%，重要系付出17年股权激励用度。18Q1财政用度2237万元，人平易近币升值致使汇兑丧失增长而至，估计汇兑影响有望趋稳。

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公司2017年9月完成限定性激励规划初次授予的1564.1万股(全数为1844.1万股)，初次授予价格26.7元。激励规划有望引发团队踊跃性及协作性，助力公司事迹稳步晋升。同时10.97亿可转债方案在近期获批，对于应嘉兴 年产80万套软体家居 项目;此外黄冈拟15亿元投建60万尺度套软体和400万方定制家居产物产能，进一步晋升产物供给能力、加码主业。

公司主打产物沙发受益在行业集中度晋升;按部就班拓展品类扩张，打造上风产物矩阵;测验考试开拓年夜店模式，2018-2020年公司将连续推进O2O一体化交融，实现全渠道零售结构。限定性激励初次授予完成，近期可转债方案获批，促成公司营业连续成长。产能扩大晋升按部就班，外延连续推进，此前公司并购定制家居班尔奇，补足定制家居战略模块。出资1.98亿间接入股竟然之家，介入结构互联网新零售家居。咱们维持公司2018-2020年EPS别离为2.43元、3.46元、4.78的盈利猜测，今朝股价(60.96元)对于应2018-2020年PE别离为2五、1八、13倍，2018-2020年利润增速别离为26%/43%/38%(18年增速相对于偏低，系限定性股票摊销用度较高)，受益在家居行业龙头集中度晋升、公司激励机制到位，内生增加向好逻辑，看好公司中持久发展成长远景，维持增持!

（原标题：顾家家居：高增速多品类谋划，质地优秀各人居范畴连续发力）

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• 发布时间：2021-02-05
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