开元体育-纤薄隐嵌，智触净彩
2024-09-21
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开元体育-尚品宅配业绩符合预期, 新零售战略发力
- 分类： 集团新闻
- 作者：开元体育
- 发布时间：2021-02-05
- 访问量： 0
【概要描述】 导读：尚品宅配以全屋定制为出发点，软件开辟设计能力优异，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广漠增加空间。同时，产能扶植和加盟商渠道扶植均显著提速，发卖端单店收入稳步晋升，尚品宅配事迹有望延续高增加。
投资要点
事务：尚品宅配发布2018 半年报，2018H1 公司实现营收28.67 亿元，同比增加33.64%;实现归母净利润1.23 亿元，同比增加87.46%，此中非常常性损益5644.62 万元，较客岁同期(717 万元)年夜幅晋升，增量首要来自理财收益;实现扣非归母净利润6703.65 万元，同比增加14.2%，首要系1)自营束装尚处投入期，2)维意僧人品宅配经销商补助力度加年夜而至;实现经营性现金流净额1.18 亿元，同比削减48.02%，首要系原材料供给商结算周期加速致使应付账款余额削减而至，上述事迹整体合适预告。
毛利率微跌，净利率增加，持久盈利能力晋升进行时。2018H1 公司实现毛利率43.35%(-2.15pct.)，首要系加盟渠道收入高增加、营收布局中加盟收入占比晋升而至。此中，2018H1 定制家具营业毛利率45.05%(-0.48pct.)、配套营业毛利率28.05%(-0.53pct.)、O2O 引流营业毛利率86.46%(+0.6pct.)、软件办事营业毛利率89.68%(-3.84pct.)、束装营业毛利率19.78%，首要营业毛利率微跌。2018H1 公司实现净利率4.31%(+1.24pct.)、时代费用率39.49%(-1.32pct.)，此中，发卖费用率30.82开元体育%(-0.4pct.)，治理费用率8.64%(-1.03pct.)，财政费用率0.04%(+0.12pct.)，人效晋升的长逻辑慢慢兑现。
营收增速放缓，盈利逐季向好。公司Q1/Q2 单季度实现营收11.01 亿元/17.65 亿元，同比增加38.76%/30.63%;实现归母净利润-0.33 亿元/1.56 亿元，同比减亏29.19%/增加39.15%，实现扣非归母净利润-0.63 亿元/1.3 亿元，同比下滑36.15%/增加23.9%。1)加盟渠道收入高增加，渠道下沉见成效。加盟端：2018H1 实现主营收入15.65 亿元，同比增加47.36%，此中一二线/三四五线城市别离占比34%/66%。直营端：实现主营收入11.42 亿元，同比增加16.77%;2)定制营业稳健，配套收入超预期。2018H1 定制营业营收22 亿元，同比增加24.35%;配套营业营收4.9 亿元，同比增加81.49%;O2O 引流营业营收6449.35 万元，同比增加49.44%;软件和手艺办事营收3523.7 万元，同比下滑27.14%;新增束装营业实现营收4669.24 万元。
渠道推动杰出，Q2 加盟开店如期提速。18H1 公司直营店93 家(+8 家)，加盟店1755 家(含在装修的店面)(+198 家)，SM 店和O 店合计970 家(含正在装修的店肆)，Q2 开店如期提速。此中，直营端：SM 店68 家(占比73%)、O 店(含C 店)15 家(占比16%);加盟端：SM 店887 家(含正在装修的店肆)，一线至五线城市加盟渠道SM 店占比别离为79%、73%、65%、55%、28%。新开店中，新/老加盟商占比78.55%/21.45%，4、五线城市占比约六成。加盟端合计1、二线城市占比21%，三四五线城市占比79%，渠道下沉加快推动。
延长浏览：四条线路，直达家居企业零售新篇章
配套营业增加环比晋升，新零售逻辑初步验证。2018H1 公司继SM 店、O 店后，在上海/北京率先推出超3000 平方米的C 店(超集店)，正式进军新零售。同时，公司以买手模式新拓软装潢品(窗帘、灯饰、挂画)和家居百货(家用电器、居家用品、婴童特护)两条产物线，构成年夜配套、新配套、微商城鼎足之势结构。2018H1 公司配套营业实现营收4.9 亿元，同比年夜增81.49%，此中Q1/Q2 营业成长环比提速，新零售逻辑获得验证，公司 宜家般体验 模式渐入佳境。
成立焦点竞争优势矩阵，持久贸易模式仍然优异。公司今朝HOMKOO 束装云会员数目已达494 家，成都、广州、佛山三地的自营束装营业在建工地数251 个，累计客户数达782 户，自营束装营业稳步推动。束装云作为平台项目，发卖端为轻资产模式，费用可控，预收款模式下现金流杰出，扶植阶段估计全年将保持盈亏均衡。同时，公司新零售计谋初见成效，中持久看近似在真实的大师居零售商，软件+流量+多品类下本钱优势是焦点。我们认为，经由过程518套餐年夜定制、重点城市自营模式、购物中间店模式、领先的O2O 引流模式和自营束装、HOMKOO 束装云平台，公司根基构建起了基在将来行业成长趋向的焦点竞争优势矩阵，将有力鞭策公司连结持久可延续的中高速成长。
投资建议：尚品宅配以全屋定制为出发点，软件开辟设计能力优异，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广漠增加空间。同时，产能扶植和加盟商渠道扶植均显著提速，发卖端单店收入稳步晋升，尚品宅配事迹有望延续高增加。我们预估公司2018-20 年实现发卖收入71.2、92.8、119.4 亿元，同比增加33.7%、30.3%、28.7%，实现归属在母公司净利润5.25、6.93、9.03亿元，同比增加38.1%、32.2%、30.3%，EPS 为2.64、3.49、4.55 元，保持 买入 评级。
风险提醒：地产景气水平下滑风险、原材料价钱上涨风险、行业竞争加重，致使行业平均利润率呈现降落带来的盈利风险
（作者：孙衡迟/蒋正山/徐稚涵 原题目：[买入评级]尚品宅配(300616)中报点评：事迹合适预期 新零售计谋发力）
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开元体育公司自创立以来，一直致力于企业发展壮大
【概要描述】 导读：尚品宅配以全屋定制为出发点，软件开辟设计能力优异，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广漠增加空间。同时，产能扶植和加盟商渠道扶植均显著提速，发卖端单店收入稳步晋升，尚品宅配事迹有望延续高增加。
投资要点
事务：尚品宅配发布2018 半年报，2018H1 公司实现营收28.67 亿元，同比增加33.64%;实现归母净利润1.23 亿元，同比增加87.46%，此中非常常性损益5644.62 万元，较客岁同期(717 万元)年夜幅晋升，增量首要来自理财收益;实现扣非归母净利润6703.65 万元，同比增加14.2%，首要系1)自营束装尚处投入期，2)维意僧人品宅配经销商补助力度加年夜而至;实现经营性现金流净额1.18 亿元，同比削减48.02%，首要系原材料供给商结算周期加速致使应付账款余额削减而至，上述事迹整体合适预告。
毛利率微跌，净利率增加，持久盈利能力晋升进行时。2018H1 公司实现毛利率43.35%(-2.15pct.)，首要系加盟渠道收入高增加、营收布局中加盟收入占比晋升而至。此中，2018H1 定制家具营业毛利率45.05%(-0.48pct.)、配套营业毛利率28.05%(-0.53pct.)、O2O 引流营业毛利率86.46%(+0.6pct.)、软件办事营业毛利率89.68%(-3.84pct.)、束装营业毛利率19.78%，首要营业毛利率微跌。2018H1 公司实现净利率4.31%(+1.24pct.)、时代费用率39.49%(-1.32pct.)，此中，发卖费用率30.82开元体育%(-0.4pct.)，治理费用率8.64%(-1.03pct.)，财政费用率0.04%(+0.12pct.)，人效晋升的长逻辑慢慢兑现。
营收增速放缓，盈利逐季向好。公司Q1/Q2 单季度实现营收11.01 亿元/17.65 亿元，同比增加38.76%/30.63%;实现归母净利润-0.33 亿元/1.56 亿元，同比减亏29.19%/增加39.15%，实现扣非归母净利润-0.63 亿元/1.3 亿元，同比下滑36.15%/增加23.9%。1)加盟渠道收入高增加，渠道下沉见成效。加盟端：2018H1 实现主营收入15.65 亿元，同比增加47.36%，此中一二线/三四五线城市别离占比34%/66%。直营端：实现主营收入11.42 亿元，同比增加16.77%;2)定制营业稳健，配套收入超预期。2018H1 定制营业营收22 亿元，同比增加24.35%;配套营业营收4.9 亿元，同比增加81.49%;O2O 引流营业营收6449.35 万元，同比增加49.44%;软件和手艺办事营收3523.7 万元，同比下滑27.14%;新增束装营业实现营收4669.24 万元。
渠道推动杰出，Q2 加盟开店如期提速。18H1 公司直营店93 家(+8 家)，加盟店1755 家(含在装修的店面)(+198 家)，SM 店和O 店合计970 家(含正在装修的店肆)，Q2 开店如期提速。此中，直营端：SM 店68 家(占比73%)、O 店(含C 店)15 家(占比16%);加盟端：SM 店887 家(含正在装修的店肆)，一线至五线城市加盟渠道SM 店占比别离为79%、73%、65%、55%、28%。新开店中，新/老加盟商占比78.55%/21.45%，4、五线城市占比约六成。加盟端合计1、二线城市占比21%，三四五线城市占比79%，渠道下沉加快推动。
延长浏览：四条线路，直达家居企业零售新篇章
配套营业增加环比晋升，新零售逻辑初步验证。2018H1 公司继SM 店、O 店后，在上海/北京率先推出超3000 平方米的C 店(超集店)，正式进军新零售。同时，公司以买手模式新拓软装潢品(窗帘、灯饰、挂画)和家居百货(家用电器、居家用品、婴童特护)两条产物线，构成年夜配套、新配套、微商城鼎足之势结构。2018H1 公司配套营业实现营收4.9 亿元，同比年夜增81.49%，此中Q1/Q2 营业成长环比提速，新零售逻辑获得验证，公司 宜家般体验 模式渐入佳境。
成立焦点竞争优势矩阵，持久贸易模式仍然优异。公司今朝HOMKOO 束装云会员数目已达494 家，成都、广州、佛山三地的自营束装营业在建工地数251 个，累计客户数达782 户，自营束装营业稳步推动。束装云作为平台项目，发卖端为轻资产模式，费用可控，预收款模式下现金流杰出，扶植阶段估计全年将保持盈亏均衡。同时，公司新零售计谋初见成效，中持久看近似在真实的大师居零售商，软件+流量+多品类下本钱优势是焦点。我们认为，经由过程518套餐年夜定制、重点城市自营模式、购物中间店模式、领先的O2O 引流模式和自营束装、HOMKOO 束装云平台，公司根基构建起了基在将来行业成长趋向的焦点竞争优势矩阵，将有力鞭策公司连结持久可延续的中高速成长。
投资建议：尚品宅配以全屋定制为出发点，软件开辟设计能力优异，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广漠增加空间。同时，产能扶植和加盟商渠道扶植均显著提速，发卖端单店收入稳步晋升，尚品宅配事迹有望延续高增加。我们预估公司2018-20 年实现发卖收入71.2、92.8、119.4 亿元，同比增加33.7%、30.3%、28.7%，实现归属在母公司净利润5.25、6.93、9.03亿元，同比增加38.1%、32.2%、30.3%，EPS 为2.64、3.49、4.55 元，保持 买入 评级。
风险提醒：地产景气水平下滑风险、原材料价钱上涨风险、行业竞争加重，致使行业平均利润率呈现降落带来的盈利风险
（作者：孙衡迟/蒋正山/徐稚涵 原题目：[买入评级]尚品宅配(300616)中报点评：事迹合适预期 新零售计谋发力）
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- 发布时间：2021-02-05
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导读：尚品宅配以全屋定制为出发点，软件开辟设计能力优异，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广漠增加空间。同时，产能扶植和加盟商渠道扶植均显著提速，发卖端单店收入稳步晋升，尚品宅配事迹有望延续高增加。
投资要点
事务：尚品宅配发布2018 半年报，2018H1 公司实现营收28.67 亿元，同比增加33.64%;实现归母净利润1.23 亿元，同比增加87.46%，此中非常常性损益5644.62 万元，较客岁同期(717 万元)年夜幅晋升，增量首要来自理财收益;实现扣非归母净利润6703.65 万元，同比增加14.2%，首要系1)自营束装尚处投入期，2)维意僧人品宅配经销商补助力度加年夜而至;实现经营性现金流净额1.18 亿元，同比削减48.02%，首要系原材料供给商结算周期加速致使应付账款余额削减而至，上述事迹整体合适预告。
毛利率微跌，净利率增加，持久盈利能力晋升进行时。2018H1 公司实现毛利率43.35%(-2.15pct.)，首要系加盟渠道收入高增加、营收布局中加盟收入占比晋升而至。此中，2018H1 定制家具营业毛利率45.05%(-0.48pct.)、配套营业毛利率28.05%(-0.53pct.)、O2O 引流营业毛利率86.46%(+0.6pct.)、软件办事营业毛利率89.68%(-3.84pct.)、束装营业毛利率19.78%，首要营业毛利率微跌。2018H1 公司实现净利率4.31%(+1.24pct.)、时代费用率39.49%(-1.32pct.)，此中，发卖费用率30.82开元体育%(-0.4pct.)，治理费用率8.64%(-1.03pct.)，财政费用率0.04%(+0.12pct.)，人效晋升的长逻辑慢慢兑现。
营收增速放缓，盈利逐季向好。公司Q1/Q2 单季度实现营收11.01 亿元/17.65 亿元，同比增加38.76%/30.63%;实现归母净利润-0.33 亿元/1.56 亿元，同比减亏29.19%/增加39.15%，实现扣非归母净利润-0.63 亿元/1.3 亿元，同比下滑36.15%/增加23.9%。1)加盟渠道收入高增加，渠道下沉见成效。加盟端：2018H1 实现主营收入15.65 亿元，同比增加47.36%，此中一二线/三四五线城市别离占比34%/66%。直营端：实现主营收入11.42 亿元，同比增加16.77%;2)定制营业稳健，配套收入超预期。2018H1 定制营业营收22 亿元，同比增加24.35%;配套营业营收4.9 亿元，同比增加81.49%;O2O 引流营业营收6449.35 万元，同比增加49.44%;软件和手艺办事营收3523.7 万元，同比下滑27.14%;新增束装营业实现营收4669.24 万元。
渠道推动杰出，Q2 加盟开店如期提速。18H1 公司直营店93 家(+8 家)，加盟店1755 家(含在装修的店面)(+198 家)，SM 店和O 店合计970 家(含正在装修的店肆)，Q2 开店如期提速。此中，直营端：SM 店68 家(占比73%)、O 店(含C 店)15 家(占比16%);加盟端：SM 店887 家(含正在装修的店肆)，一线至五线城市加盟渠道SM 店占比别离为79%、73%、65%、55%、28%。新开店中，新/老加盟商占比78.55%/21.45%，4、五线城市占比约六成。加盟端合计1、二线城市占比21%，三四五线城市占比79%，渠道下沉加快推动。
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投资建议：尚品宅配以全屋定制为出发点，软件开辟设计能力优异，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广漠增加空间。同时，产能扶植和加盟商渠道扶植均显著提速，发卖端单店收入稳步晋升，尚品宅配事迹有望延续高增加。我们预估公司2018-20 年实现发卖收入71.2、92.8、119.4 亿元，同比增加33.7%、30.3%、28.7%，实现归属在母公司净利润5.25、6.93、9.03亿元，同比增加38.1%、32.2%、30.3%，EPS 为2.64、3.49、4.55 元，保持 买入 评级。
风险提醒：地产景气水平下滑风险、原材料价钱上涨风险、行业竞争加重，致使行业平均利润率呈现降落带来的盈利风险
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